本文摘要：OFweek仪器仪表网讯：2013年4月25日，聚光科技发布了2013年1季报：公司2013年1季度构建营业收入1.63亿元、同比减14.72%，归属于上市公司股东的净利润1393万元、同比快速增长35.06%，EPS0.03元。

OFweek仪器仪表网讯：2013年4月25日，聚光科技发布了2013年1季报：公司2013年1季度构建营业收入1.63亿元、同比减14.72%，归属于上市公司股东的净利润1393万元、同比快速增长35.06%，EPS0.03元。评论:　　公司1季度营收快速增长14.72%，合乎我们预期;净利增长速度35.06%额超强预期，主要原因是营业外收益减少较多。公司1季度营业利润只有84万元，而去年同期为164万元;构建净利润1393万元，额超强我们预期。

13年1季度营业外收益超过了1528万元，比去年同期减少了529万元。　　公司的营业外收益主要来自软件增值税免税和政府补助金。其中，软件产品的增值税免税比较更为平稳具体;在国家对环保问题越发推崇、对高端仪器仪表行业扶植力度大大快速增长的大背景下，公司接到的政府各类补助金预计也有较好的持续性。

因此，只要公司的业务结构不再次发生根本性变化，预计营业外收益比较规模将可持续。　　公司1季度期间费用率同比、环比下降更为显著，亟需掌控期间费用率。公司1季度销售、管理费用率合计约53.63%,而12年1季度、4季度分别为50.99%、31.78%，同、环比分别下降2.64%、21.85%。1季度期间费用率比较较高有季节性因素(从历史上看1季度都是期间费用率较高的时期，主要在于计提员工奖金)和12年员工数量(特别是在是技术人员)减少较多的因素，就目前看，公司掌控、减少期间费用率的希望仍未接到效益。

　　期间费用率变化，使得公司机遇与风险共存。我们预计13年公司整体销售、管理费用率大约为39.5%,若13年实际费用率以此为基础上下波动5%，经过非常简单测算，则将影响13年利润大约1800万元，腰EPS0.041元，净利快速增长范围为0%-20%。

　　公司1季度毛利水平为55.5%，与去年同期基本持平，预计未来公司的综合毛利水平将保持基本平稳。公司的实验分析仪器毛利水平(大约70%)显著低于传统产品(环境监测系统与工业过程分析系统，毛利大约52%)，公司自11年并购北京吉天仪器公司以来，此块业务收入规模减少较慢，未来这种趋势未来将会沿袭，有助公司整体毛利保持较高水平。　　公司的特色在于产品线全面、收购经验丰富，未来更进一步的收购未来将会助推公司业绩。

　　增持评级：我们预计公司2013、2014和2015年EPS分别为0.44、0.53和0.62元，增长速度分别为9.26%、21.12%和17.15%。一方面，考虑到公司作为环境监测仪器龙头而国内环保投资长年快速增长确认，以及未来有可能的收购，应适当提高公司估值水平;另一方面，从公司历史的股价走势看，从来未暴跌30倍PE。我们按2013年30-34倍的PE水平给与6个月目标价格区间13.2-14.96元，保持增持评级。

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